Resource-backed Investment Finance in de minst ontwikkelde landen

IN VERBAND ...

1. Dit bericht is geschreven in samenwerking met Havard Halland, econoom bij de Wereldbank

2. In de afgelopen decennia hebben de minst ontwikkelde landen (MOL's) hun natuurlijke hulpbronnen gebruikt als onderpand om toegang te krijgen tot financieringsbronnen voor investeringen, waarmee de barrières worden overwonnen waarmee zij worden geconfronteerd bij de toegang tot conventionele bankleningen en kapitaalmarkten. . Afhankelijk van wie u het vraagt, zijn dergelijke financieringsmodellen afwisselend belasterd en geheiligd in het mondiale ontwikkelingsdebat. In een poging om niet categorisch te zijn, zeggen we hier dat het allemaal afhangt. Zoals we in een recente nota van economische premissen hebben opgemerkt, is de beste manier om financieringsmodellen op basis van hulpbronnen te begrijpen, deze te beoordelen op basis van hun structurele kenmerken en context.

3. Let op de gap van Investment Finance

4. In deze tijden van afnemende beschikbaarheid van particuliere langetermijnfinanciering en verminderde hulpstromen, zoeken de minst ontwikkelde landen naar alternatieven om de financiering te behouden en te verhogen voor het bouwen en upgraden van infrastructuur. Veel van de minst ontwikkelde landen die geen toegang hebben tot kapitaalmarkten, zijn ook rijk aan natuurlijke hulpbronnen en hebben als gevolg van middelengerelateerde investeringen in feite meer directe buitenlandse investeringen ontvangen dan andere meer geavanceerde ontwikkelingslanden als aandeel van het bruto binnenlands product (figuur 1). BDI aan Afrika is sinds de millenniumwisseling vervijfvoudigd, van US $ 10 miljard in 2000 tot US $ 50 miljard in 2012 (UNCTAD 2013).

5. Je kunt je dus afvragen wat voor financieringsmogelijkheden voor infrastructuur kunnen voortvloeien uit de combinatie van overvloed aan natuurlijke hulpbronnen, het gebrek aan toegang van kapitaalmarkten tot overheden en zwakke governance-omgevingen? Zoals later blijkt, nogal wat. Beleggers met een hang naar risico hebben financieringsmodellen bedacht die deze landen een concurrentievoordeel bieden. Bovendien willen de MOL's proactiever worden met betrekking tot de productieve investering van huuropbrengsten uit extracten.

6. Bron: Brahmbhatt en Canuto (2013)

7. Angola: een proeftuin voor door financiële middelen gesteunde financiële innovatie

8. Een onwaarschijnlijke kandidaat voor financiële innovatie, Angola was aanvankelijk pionier op het gebied van door hulpbronnen ondersteunde modellen die later werden verfijnd in Londen en Beijing. In de jaren tachtig en negentig had Angola's regering veelbelovende of producerende olievelden en een dure oorlog om te financieren tegen de rebellen van Jonas Savimbi, UNITA. Tegelijkertijd lag de kredietwaardigheid op een dieptepunt. Standard Chartered Bank, binnenkort gevolgd door verschillende andere westerse banken, zag dit als een zakelijke kans en bood Angola een regeling aan waarbij leningen moesten worden gegarandeerd door toekomstige olie-inkomsten. Tegen het einde van de oorlog in 2002 had de Angolese regering 48 leningen op oliebasis afgesloten (Brautigam 2011).

9. Nadat de oorlog voorbij was, moest het verwoeste land opnieuw worden opgebouwd: betreed China Exim Bank. In 2004 deed China Exim, in samenwerking met Chinese olie- en bouwbedrijven, een aanbod van $ 1 miljard om spoorwegen, wegen en energiecentrales opnieuw op te bouwen in ruil voor winningsrechten voor de offshore olievelden van Angola.

10. Onder deze en soortgelijke middelen voor infrastructuur (RfI) -regelingen wordt een lening voor huidige infrastructuurconstructie gesecuritiseerd tegen de netto contante waarde van een toekomstige inkomstenstroom uit olie- of mineralextractie, gecorrigeerd voor risico. Leningstranches worden rechtstreeks aan het bouwbedrijf betaald om de bouwkosten te dekken, terwijl het olie- of mijnbedrijf de aanbetalingen doet aan de financieringsinstelling, vaak met een vertraging van tien jaar of meer. Het RfI-financieringsmodel werd later in verschillende andere Afrikaanse landen gebruikt, voornamelijk door Chinese banken, maar recent ook door een Koreaans consortium onder leiding van Korea Exim Bank in de DRC. Back-of-the-envelope schattingen op basis van openbaar beschikbare informatie geven aan dat de waarde van ondertekende RfI-contracten in Afrika minimaal US $ 40 miljard is, waarschijnlijk hoger, hoewel het onduidelijk is hoeveel van deze contracten volledig zijn geïmplementeerd.

11. Verder dan de bronvloek

12. Volg het laatste nieuws van Otaviano Canuto op twitter.com/OCanuto en blijf op de hoogte van de inspanningen van de Wereldbank om landen te helpen armoede te bestrijden en gaten in inkomen en kansen te dichten op twitter.com/WBPoverty.